被低估的中国信用

中国经济的良好表现并未在西方国家掌控的评级机构的主权信用评级中得到体现。中国主权信用的长期低估主要表现为评级上升缓慢，并且很难得到较高评级。

过去数十年来，中国改革开放取得巨大成就，经济保持长期高速增长，对外经济交往日益深入，为中国信用的稳步提升奠定了坚实的基础。但西方国家掌控的评级机构对中国的主权信用评级却一直并不理想。

截至目前，标普对中国主权信用的最高评级为AA-，展望为负面；穆迪对中国主权信用的最高评级为Aa3；惠誉对中国主权信用的最高评级为A+，并且近10年没有得到进一步提升，这与中国在经济社会发展中取得的巨大成就存在较大差距。

经济“底气”足

改革开放以来，中国经济实现了年均9.7%的增速，创造了世界经济发展史上的奇迹。国际货币基金组织（IMF）数据显示，2016年中国按市场汇率计算的经济总量占全球的份额为14.9%，居世界第二位；按购买力平价计算的经济总量占全球的份额达17.8%，居世界第一位。2016年，中国经济实现了6.7%的增长率，仍保持在中高速增长区间。同期，发达经济体及新兴市场与发展中国家的经济增速分别为1.7%和4.1%，均远低于中国经济增速。

中国的财政状况良好，债务水平总体可控。IMF数据显示，2016年中国的一般政府总债务为34.46万亿元，占经济总量的比例为46.2%。这一水平远低于主要发达经济体的公共债务水平，也低于欧盟提出的60%的警戒线。与其他新兴市场与发展中国家的债务水平相比，也处于较低水平，债务风险总体可控。

中国的对外贸易地位迅速攀升，并已成为全球贸易大国。根据世界贸易组织（WTO）数据，2016年中国货物出口额近2.1万亿美元，占全球货物出口总额的份额为13.2%，稳居全球第一位；同期中国货物贸易总额3.69万亿美元，占全球货物贸易总额的份额为11.45%，仅比美国占全球的份额低0.06个百分点。与此同时，中国的经常账户长期维持盈余状态。IMF数据显示，2016年经常账户占经济总量的比例为1.8%。

中国的对外直接投资保持迅猛发展势头。根据联合国贸发会议（UNCTAD）数据，2016年中国对外直接投资流量为1831亿美元，首次位列全球第二位，并超过同期吸收外资水平成为对外直接投资净输出国；同期中国外商直接投资流入额为1337亿美元，居世界第三位。

中国的外汇储备充裕，在满足市场流动性需求和应对外来风险方面拥有较强实力。中国人民银行数据显示，2016年底中国外汇储备规模为30105.17亿美元，约占全球外汇储备的三成。

近年来，中国政府还规划了全面深化改革的新蓝图、新愿景、新目标，对一些战略重点领域进行了合理布局，在金融体制、国有企业、社会保障体制改革等方面取得了重要进展，经济和社会发展稳中向好，为中国信用的进一步提升提供了坚强支撑。

长期被低估

过去30余年间，中国经济创造了持续高速增长奇迹，经济社会发展取得巨大成就，但中国经济的良好表现并未在西方国家掌控的评级机构对中国的主权信用评级中得到体现。中国主权信用的长期低估主要表现为评级上升缓慢，并且很难得到较高评级。

在中国经济基本面未出现恶化的情况下，中国的主权信用评级波动频繁，并多次遭到降级。2017年5月，穆迪将中国主权信用评级由Aa3下调至A1。

从经济运行的实际来看，2017年上半年中国经济稳中向好态势更加明显。国家统计局数据显示，2017年上半年中国经济总量为38.149万亿元，同比增长6.9%，较上年全年经济增速提升了0.2个百分点；消费者价格指数（CPI）同比上涨1.4%，物价形势总体稳定；进出口总额达13.14亿元，同比增长19.6%，实现顺差12782亿元，国际收支持续改善；6月全国城镇调查失业率保持在5%以下的较低水平。市场预期向好，经济发展的信心持续提升。6月，采购经理人指数（PMI）连续11个月保持在扩张区间。

随着中国政府“放管服”改革等一系列重大措施的推出和落实，财税、金融、价格和国有企业等重点领域改革的持续深化以及“一带一路”倡议的持续推进，中国经济有望继续保持平稳较快增长。新修订的《中华人民共和国预算法》实施后，中国政府对地方政府的举债融资进行了规范，政府债务规模增长势头得到有效控制，2016年中国政府债务的负债率与上年相比并未发生较大变化，未来5年也将不会发生大的变化。

可见，穆迪下调中国主权信用评级以及对中国评级的低估，反映了西方主要评级机构普遍存在的评级方法的固有缺陷以及对中国改革措施和法律制度规定缺乏必要的了解。如此前一样，此次穆迪下调中国主权信用评级高估了中国经济存在的问题和风险，低估了中国政府全面深化改革对经济带来的积极作用。

提升话语权

在国际金融危机阴霾未尽，部分国家出现经济衰退或债务危机的背景下，中国经济总体良好的基本面一直没有改变，并成为世界经济增长最主要的贡献者。但在西方评级机构居主导地位的国际评级体系中，中国既要练好内功，也要积极争取扩大国际话语权，在国际经济交住中继续践行大国承诺，在各种风险与挑战中保持大国定力，推动国家信用稳步提升。

首先，要进一步夯实国家信用基础。国家信用不仅反映的是一种债务债权关系，更是一国政府履行相关义务和责任的能力的反映。简言之，国家信用离不开经济基础及相应政策的支撑。一国的经济增长趋势、政府债务总量、国际收支以及经济社会政策的有效性等方面都是国家信用基础的考评依据。为此，中国要继续挖掘经济增长潜力，创造经济增长新动能，力争各项改革措施取得实效，保持经济和社会稳定发展，从而为国家信用奠定新的坚实基础。

其次，要逐步加强国家信用体系建设。国家信用体系，是以相应的法律法规为基础，以信用信息共享机制为核心，以政府监管体系为保障的国家社会治理机制。完善的国家信用体系，是构建信用社会的根本途径，也是提升国家国际信用的重要基础。加强国家信用体系建设，构建以信用为核心的新型市场监管体制，既有利于营造公平诚信的市场环境，保持国民经济持续稳定增长，也有利于防范金融风险和深化金融改革。

最后，要不断提升国家信用评级话语权。当前，在国际信用评级体系中，相关规则均由发达国家来主导制定，但从长远来看，中国等发展中国家需要进一步推动构建更具广泛代表性的国家信用评价体系，建立和完善自己的评级机构，从而打破西方国家在国际信用评级中的垄断地位，维护自身合理合法权益。